Ce reprezintă semnalele privind orientarea viitoare a politicii monetare?

15 decembrie 2017

Atunci când oferă semnale privind orientarea viitoare a politicii monetare (forward guidance), o bancă centrală furnizează informații referitoare la intențiile sale cu privire la politica monetară viitoare, bazate pe evaluarea perspectivelor stabilității prețurilor.

BCE a început să utilizeze semnalele privind orientarea viitoare a politicii monetare în luna iulie 2013, atunci când Consiliul guvernatorilor BCE a declarat faptul că anticipa menținerea ratelor dobânzilor la niveluri scăzute pe o perioadă extinsă. De atunci, formularea semnalelor privind orientarea viitoare a politicii monetare a BCE a fost adaptată în mai multe rânduri și, în prezent, clarifică intențiile Consiliului guvernatorilor nu numai cu privire la traiectoria viitoare estimată a ratelor dobânzilor reprezentative ale BCE, ci și la orizontul programului său de achiziționare de active.

Pentru a-și păstra credibilitatea, conținutul semnalelor privind orientarea viitoare a politicii monetare a BCE trebuie să fie întotdeauna consecvent cu evaluarea Consiliului guvernatorilor referitoare la situația economică actuală și perspectivele privind evoluția viitoare, în special a inflației.

Cum funcționează în practică?

Iată un exemplu referitor la modul în care pot funcționa semnalele privind orientarea viitoare a politicii monetare:

Semnale privind orientarea viitoare a politicii monetare Semnale privind orientarea viitoare a politicii monetare

Când sunt necesare semnalele privind orientarea viitoare a politicii monetare?

Instrumentele convenționale de politică monetară ale BCE (ratele dobânzilor reprezentative) sunt utilizate pentru a menține inflația în zona euro la niveluri compatibile cu obiectivul BCE (mai exact, la niveluri ale ratei anuale a inflației inferioare, dar apropiate de 2% pe termen mediu). Dacă inflația este excesiv de scăzută, BCE poate reduce ratele dobânzilor pentru a determina revenirea acesteia la niveluri superioare. Dacă ratele dobânzilor se situează însă deja la niveluri foarte scăzute, este dificil ca banca centrală să le reducă în continuare și să le mențină totodată eficacitatea, fiind astfel necesare alte instrumente de politică monetară. Semnalele privind orientarea viitoare a politicii monetare reprezintă unul dintre aceste instrumente.

În astfel de circumstanțe, comunicarea clară a intențiilor privind politica monetară viitoare ajută băncile, participanții pe piețele financiare, firmele și consumatorii să înțeleagă mai bine modul în care costurile de creditare ar putea evolua în viitor și contribuie la impulsionarea necesară a economiei.

Prin urmare, semnalele privind orientarea viitoare a politicii monetare sporesc eficacitatea politicii monetare a BCE și ne ajută să ne atingem obiectivul principal, și anume acela de a servi cetățenilor europeni prin menținerea stabilității prețurilor în zona euro.