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Qu’est-ce que la forward guidance ?

15 décembre 2017 (mis à jour le 8 juillet 2021)

Une banque centrale qui fournit des indications sur l’orientation future de la politique monétaire (forward guidance) donne des informations sur ses intentions concernant sa politique monétaire à venir, sur la base de son évaluation des perspectives de stabilité des prix.

La Banque centrale européenne (BCE) a commencé à recourir à la forward guidance en juillet 2013, lorsque le Conseil des gouverneurs a déclaré que les taux d’intérêt devraient rester bas pendant une période prolongée. Adaptée à plusieurs reprises depuis lors, la formulation par la BCE de la forward guidance décrit aujourd’hui les intentions du Conseil des gouverneurs en ce qui concerne non seulement l’évolution attendue des taux d’intérêt directeurs de la BCE, mais aussi l’horizon de son programme d’achats d’actifs.

Pour rester crédible, le contenu de la forward guidance de la BCE relatif à ses intentions de politique monétaire doit être en phase avec l’évaluation faite par le Conseil des gouverneurs de la situation économique actuelle et des perspectives futures, en particulier en termes d’inflation.

Comment cela fonctionne-t-il concrètement ?

Voici un exemple du fonctionnement de la forward guidance :

<i>Forward guidance</i>

Quand la forward guidance devient-elle nécessaire ?

Les instruments conventionnels de politique monétaire de la BCE (les taux d’intérêt directeurs) sont utilisés pour maintenir l’inflation à un niveau proche de l’objectif de la BCE. Si l’inflation est trop faible, la BCE peut abaisser ses taux d’intérêt pour la faire remonter. Toutefois, si ces taux d’intérêt sont déjà très bas, il est difficile pour la banque centrale de les réduire davantage : elle doit donc mettre en œuvre d’autres outils. La forward guidance en fait partie.

Dans de telles circonstances, une communication claire autour des intentions de politique monétaire à venir aide les banques, les intervenants des marchés financiers, les entreprises et les consommateurs à mieux comprendre comment les coûts d’emprunt sont susceptibles d’évoluer à l’avenir, et donne à l’économie l’impulsion dont elle a besoin.

La forward guidance améliore donc l’efficacité de la politique monétaire de la BCE et aide celle-ci à réaliser son principal objectif : être au service des Européens en maintenant la stabilité des prix dans toute la zone euro.

Mis à jour en juillet 2021 pour rendre compte des résultats de l’évaluation stratégique menée en 2020-2021.