Rozhodnutia o menovej politike

11. júna 2026

Rada guvernérov sa zaväzuje určovať menovú politiku tak, aby sa inflácia stabilizovala na cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte. V súlade s týmto záväzkom sa dnes rozhodla zvýšiť tri kľúčové úrokové sadzby ECB o 25 bázických bodov. Vojna na Blízkom východe vyvoláva inflačné tlaky, pričom rozhodnutie o zvýšení sadzieb je vhodné pre viacero scenárov možného vývoja šoku a jeho vplyvu na strednodobý výhľad vývoja v eurozóne.

Podľa základného scenára najnovších projekcií odborníkov Eurosystému má celková inflácia dosiahnuť v priemere 3,0 % v roku 2026, 2,3 % v roku 2027 a 2,0 % v roku 2028. Inflácia bez cien energií a potravín má podľa základného scenára dosiahnuť v priemere 2,5 % v roku 2026 a 2027 a 2,2 % v roku 2028. V porovnaní s marcom odborníci Eurosystému v základnom scenári zvýšili projekcie inflácie na roky 2026 a 2027, a to z dôvodu rýchlejšieho rastu cien energií, ktorý by sa mal do určitej miery premietať do inflácie cien potravín, tovarov a služieb. Hospodársky rast by mal podľa základného scenára dosiahnuť v priemere 0,8 % v roku 2026, 1,2 % v roku 2027 a 1,5 % v roku 2028. Hodnoty na roky 2026 a 2027 boli upravené nadol vzhľadom na výraznejší dosah vojny na komoditné trhy, reálne príjmy a dôveru.

Výhľad je naďalej neistý, s rizikami rýchlejšieho rastu inflácie a pomalšieho hospodárskeho rastu. Celkové dôsledky vojny na infláciu a hospodársky rast v strednodobom horizonte budú závisieť od intenzity a trvania šoku cien energií, ako aj rozsahu jeho nepriamych a sekundárnych účinkov. Táto neistota sa odráža aj v širokom intervale hodnôt inflácie a rastu v aktualizovaných ilustračných scenároch zostavených odborníkmi Eurosystému. Tieto scenáre budú zverejnené spolu s projekciami na internetovej stránke ECB.

Dnešné rozhodnutie Rade guvernérov umožňuje zotrvať v dobrej pozícii vyrovnať sa s neistotou spôsobenou vojnou. Situáciu bude pozorne monitorovať. Pri určovaní primeraného nastavenia menovej politiky sa bude riadiť aktuálnymi údajmi a rozhodnutia bude prijímať priebežne, zo zasadania na zasadanie. Rozhodnutia Rady guvernérov o úrokových sadzbách budú vychádzať z jej hodnotenia inflačného výhľadu a súvisiacich rizík, na základe aktuálnych hospodárskych a finančných údajov, ako aj dynamiky vývoja základnej inflácie a účinnosti transmisie menovej politiky. Rada guvernérov sa vopred nezaväzuje k žiadnej konkrétnej trajektórii sadzieb.

Kľúčové úrokové sadzby ECB

Rada guvernérov sa rozhodla zvýšiť tri kľúčové úrokové sadzby ECB o 25 bázických bodov. Úrokové sadzby jednodňových sterilizačných operácií, hlavných refinančných operácií a jednodňových refinančných operácií sa tak s účinnosťou od 17. júna 2026 zvýšia na 2,25 %, 2,40 % a 2,65 %.

Program nákupu aktív a núdzový pandemický program nákupu aktív

Objem portfólií programu nákupu aktív a núdzového pandemického programu nákupu aktív sa postupným a predvídateľným tempom znižuje, keďže Eurosystém už nereinvestuje istinu zo splatených cenných papierov.

***

Rada guvernérov je pripravená všetky svoje nástroje v medziach svojho mandátu upraviť, aby zabezpečila ustálenie inflácie na jej cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte a naďalej plynulú transmisiu menovej politiky. Nástroj na ochranu transmisie menovej politiky okrem toho umožňuje zasiahnuť proti neopodstatnenému, nesystematickému vývoju na trhu predstavujúcemu vážnu hrozbu pre transmisiu menovej politiky v jednotlivých krajinách eurozóny a Rade guvernérov tak umožňuje účinnejšie plniť jej mandát cenovej stability.

Prezidentka ECB tieto rozhodnutia zdôvodní na dnešnej tlačovej konferencii o 14.45 h SEČ.

Doslovné znenie odsúhlasené Radou guvernérov sa nachádza v pôvodnej anglickej verzii.