Decyzje w sprawie polityki pieniężnej

11 czerwca 2026

Rada Prezesów będzie kształtować politykę pieniężną tak, żeby zapewnić stabilizację inflacji na docelowym poziomie 2% w średnim okresie. Zgodnie z tym zobowiązaniem postanowiła dziś podnieść trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. Wojna na Bliskim Wschodzie generuje presję inflacyjną i decyzja o podwyższeniu stóp procentowych jest właściwa w różnych scenariuszach ilustrujących, jak ten szok może dalej przebiegać i wpływać na średniookresowe perspektywy strefy euro.

W scenariuszu bazowym nowych projekcji ekspertów Eurosystemu przewiduje się, że inflacja ogółem wyniesie średnio 3,0% w 2026, 2,3% w 2027 i 2,0% w 2028. Inflacja z wyłączeniem cen energii i żywności według scenariusza bazowego ma wynieść średnio 2,5% w 2026 i 2027 oraz 2,2% w 2028. W porównaniu z projekcjami z marca eksperci zrewidowali w górę projekcje bazowe na 2026 i 2027 z powodu wyższej ścieżki cen energii, która według oczekiwań ma, do pewnego stopnia, przełożyć się na inflację cen żywności, towarów i usług. W scenariuszu bazowym przewiduje się, że wzrost gospodarczy wyniesie średnio 0,8% w 2026, 1,2% w 2027 i 1,5% w 2028. Został zatem zrewidowany w dół na 2026 i 2027, co jest odzwierciedleniem wyraźniejszego wpływu wojny na rynki surowców, dochody realne i poziom zaufania.

Perspektywy pozostają niepewne. Istnieje ryzyko wzrostu inflacji i spadku wzrostu gospodarczego. Całkowity wpływ wojny na inflację i wzrost gospodarczy w średnim okresie będzie zależeć od intensywności i czasu trwania szoku związanego z cenami energii, a także skali jego pośrednich i wtórnych skutków. Ta niepewność odzwierciedla się również w szerokim zakresie wyników dla inflacji i wzrostu gospodarczego w zaktualizowanych scenariuszach poglądowych opracowanych przez ekspertów Eurosystemu. Te scenariusze wraz z projekcjami ekspertów zostaną opublikowane na stronie internetowej EBC.

Dzięki dzisiejszej decyzji Rada Prezesów pozostaje w dobrej sytuacji i może poradzić sobie z niepewnością wywołaną przez wojnę. Będzie uważnie monitorować sytuację i ustalać odpowiednie nastawienie polityki pieniężnej na podstawie danych i na bieżąco, z posiedzenia na posiedzenie. W szczególności decyzje Rady Prezesów dotyczące stóp procentowych będą uwzględniać jej ocenę perspektyw inflacji i odnośnych czynników ryzyka, w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych, a także dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów nie deklaruje z góry określonej ścieżki stóp.

Podstawowe stopy procentowe EBC

Rada Prezesów postanowiła podnieść trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. W związku z tym stopy procentowe depozytu w banku centralnym, podstawowych operacji refinansujących i kredytu w banku centralnym zostaną podwyższone, odpowiednio, do 2,25%, 2,40% i 2,65%, ze skutkiem od 17 czerwca 2026.

Program skupu aktywów (APP) i nadzwyczajny program zakupów w czasie pandemii (PEPP)

Portfele programów APP i PEPP są zmniejszane w określonym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych.

***

Rada Prezesów jest gotowa odpowiednio dostosowywać wszystkie instrumenty w ramach swojego mandatu, by doprowadzić do ustabilizowania się inflacji na docelowym poziomie 2% w średnim okresie i utrzymać płynną transmisję polityki pieniężnej. Ponadto dostępny jest instrument ochrony transmisji, który ma przeciwdziałać nieuzasadnionej, niekontrolowanej dynamice rynku stanowiącej poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach strefy euro, dzięki czemu Rada Prezesów może skuteczniej wypełniać swój mandat w zakresie utrzymania stabilności cen.

Prezes EBC omówi czynniki leżące u podstaw tych decyzji na konferencji prasowej, która rozpocznie się dziś o godz. 14.45 CET.

Dosłowny tekst przyjęty przez Radę Prezesów znajduje się w wersji angielskiej.