Monetáris politikai döntések

2026. június 11.

A Kormányzótanács a monetáris politika kialakítása során elkötelezett az iránt, hogy az infláció középtávon a 2%-os célja körül stabilizálódjon. Ezen elkötelezettsége jegyében a mai napon úgy határozott, hogy az EKB három irányadó kamatlábát 25 bázisponttal megemeli. A közel-keleti háború inflációs nyomást gerjeszt, a kamatláb emelésére irányuló határozat pedig a sokk lehetséges alakulását és az euroövezet középtávú kilátásaira gyakorolt hatását feltérképező különféle forgatókönyvek szerint megalapozott.

Az eurorendszer szakértőinek új makrogazdasági alapprognózisa szerint a 2026-ban átlagosan 3,0%-os, 2027-ben 2,3%-os, 2028-ban pedig 2,0%-os teljes infláció várható. Az energia- és élelmiszerárak nélkül vett inflációra vonatkozóan az alapprognózis 2026-ban és 2027-ben átlagosan 2,5%-ot, 2028-ban pedig 2,2%-ot jelez előre. A szakértők márciushoz viszonyítva felfelé módosították a 2026. és 2027. évi inflációra vonatkozó prognózisukat, figyelemmel a magasabb energiaár-pályára, amely előreláthatólag bizonyos mértékben az élelmiszerek, a termékek és a szolgáltatások inflációjára is kihat. Az alapprognózis szerint a gazdasági növekedés 2026-ban átlagosan 0,8%, 2027-ben 1,2%, 2028-ban pedig 1,5% lesz. Ez a 2026-ot és 2027-et érintő lefelé módosítás a háború árupiacokra, reáljövedelmekre és bizalomra gyakorolt markánsabb hatását tükrözi.

A kilátások továbbra is bizonytalanok: az inflációra nézve felfelé, a gazdasági növekedésre nézve lefelé mutató kockázatok jelentkeznek. A háború középtávú inflációra és növekedésre gyakorolt teljes következménye az energiaársokk intenzitásától és időtartamától, valamint közvetett és másodkörös hatásaik mértékétől függ. Ezt a bizonytalanságot tükrözi az is, hogy az eurorendszer szakértői által összeállított, szemléltető jellegű forgatókönyvek aktualizált változatában különféle kimenetelek szerepelnek az inflációra és a növekedésre vonatkozóan. Ezeket a forgatókönyveket a szakértői prognózissal együtt tesszük közzé az EKB honlapján.

A mai határozata azt mutatja, hogy a Kormányzótanács továbbra is megfelelő pozícióban van ahhoz, hogy eligazodjon a háború okozta bizonytalan helyzetben. Szorosan figyelemmel kíséri majd a helyzet alakulását, és ülésenként, az adatok függvényében határozzuk meg a megfelelő monetáris politikai irányvonalat. Nevezetesen a Kormányzótanács kamatdöntései azon fognak alapulni, hogy milyennek értékeli az inflációs kilátásokat és az őket övező kockázatokat, figyelembe véve a beérkező gazdasági és pénzügyi adatokat, az inflációs alapfolyamat dinamikáját és a monetáris politikai transzmisszió erősségét. A Kormányzótanács nem kötelezi el magát előre egy bizonyos kamatpálya mellett.

Az EKB irányadó kamatlábai

A Kormányzótanács úgy döntött, hogy 25 bázisponttal megemeli az EKB három irányadó kamatlábát. Ennek megfelelően a betéti rendelkezésre állás konstrukciójának, az irányadó refinanszírozási műveleteknek és az aktív oldali rendelkezésre állásnak a kamatait 2026. június 17-i hatállyal 2,25%-ra, 2,40%-ra, illetve 2,65%-ra emeli.

Az eszközvásárlási program (APP) és a pandémiás vészhelyzeti vásárlási program (PEPP)

Az APP- és a PEPP-portfóliók egyenletes, kiszámítható ütemben csökkennek, ahogy az eurorendszer a lejáró értékpapírokból származó tőketörlesztéseket már nem fekteti be újra.

***

A Kormányzótanács megbízatásának keretén belül készen áll valamennyi eszközének a kiigazítására annak érdekében, hogy az infláció középtávon a 2%-os célján stabilizálódjék, és hogy megőrizze a monetáris politikai transzmisszió zökkenőmentes működését. Emellett a transzmisszióvédelmi eszköz is rendelkezésre áll az olyan indokolatlan, rendezetlen piaci dinamika elhárításához, amely komolyan fenyegeti a monetáris politikának az euroövezet összes országában való transzmisszióját, lehetővé téve így a Kormányzótanácsnak, hogy árstabilitási megbízatását eredményesebben teljesítse.

Az EKB elnöke ma 14:45-kor (CET) kezdődő sajtóértekezleten ismerteti a döntések alapjául szolgáló megfontolásokat.

A Kormányzótanácsban egyeztetett pontos megfogalmazás az angol verzióban érhető el.