Pengepolitiske beslutninger

19. marts 2026

Styrelsesrådet besluttede i dag at fastholde ECB's tre officielle renter. Det er fast besluttet på at sikre, at inflationen stabiliserer sig på 2 pct.-målet på mellemlangt sigt. Krigen i Mellemøsten har gjort udsigterne betydeligt mere usikre. Den øger risikoen for højere inflation og mindsker mulighederne for økonomisk vækst. Højere energipriser vil have betydning for inflationen på kort sigt. Konsekvenserne på mellemlangt sigt vil afhænge både af, hvor voldsom og langvarig konflikten bliver, og hvordan energipriserne påvirker forbrugerpriserne og økonomien.

Styrelsesrådet er godt rustet til at håndtere denne usikkerhed. Inflationen har ligget tæt på målet på 2 pct., inflationsforventningerne på længere sigt er stabile, og økonomien har været robust i de seneste kvartaler. De oplysninger, vi får i den kommende periode, vil hjælpe Styrelsesrådet med at vurdere, hvordan krigen vil påvirke inflationsudsigterne og de tilhørende risici. Styrelsesrådet holder nøje øje med situationen, og med dets dataforankrede tilgang kan det tilpasse pengepolitikken, så den er hensigtsmæssig.

ECB's seneste fremskrivninger inkluderer undtagelsesvis oplysninger indtil 11. marts, hvilket er en senere skæringsdato end normalt. I basisscenariet forventes den samlede inflation at være i gennemsnit 2,6 pct. i 2026, 2,0 pct. i 2027 og 2,1 pct. i 2028. Inflationen er blevet opjusteret up i forhold til fremskrivningerne fra december, især for 2026. Dette skyldes, at energipriserne bliver højere på grund af krigen i Mellemøsten. For inflationen ekskl. energi og fødevarer regner eksperterne med et gennemsnit på 2,3 pct. i 2026, 2,2 pct. i 2027 og 2,1 pct. i 2028. Dette er også højere end forventet i fremskrivningerne fra december, navnlig fordi højere energipriser påvirker inflationen ekskl. energi og fødevarer. Staben forventer, at den gennemsnitlige økonomiske vækst vil ligge på 0,9 pct. i 2026, 1,3 pct. i 2027 og 1,4 pct. i 2028. Dette betyder en nedjustering, navnlig for 2026, som afspejler de globale virkninger af krigen på råvaremarkederne, realindkomsterne og tilliden. Samtidig ventes den lave arbejdsløshed, solide balancer i den private sektor og offentlige udgifter til forsvar og infrastruktur fortsat at understøtte væksten.

I overensstemmelse med Styrelsesrådets forpligtelse i den pengepolitiske strategi til at indarbejde risici og usikkerhed i beslutningsprocessen vurderede staben også, hvordan krigen i Mellemøsten kan påvirke den økonomiske vækst og inflationen i forskellige mulige illustrative scenarier. Disse scenarier vil blive offentliggjort sammen med stabens fremskrivninger på ECB's websted. Scenarieanalysen viser, at langvarige forstyrrelser i olie- og gasforsyningen vil resultere i, at inflationen lander over og væksten lander under det, der er angivet i basisscenariet. Konsekvenserne for inflationen på mellemlangt sigt afhænger af, hvor store de indirekte og anden runde-effekter af et stærkere og mere vedvarende energistød er.

Styrelsesrådet vil følge en dataforankret tilgang møde for møde til at fastlægge den hensigtsmæssige pengepolitiske kurs. Dets rentebeslutninger baseres især på dets vurdering af inflationsudsigterne og de risici, der er forbundet hermed, med udgangspunkt i nye økonomiske og finansielle data samt udviklingen i den underliggende inflation og styrken af den pengepolitiske transmission. Styrelsesrådet forpligter sig ikke på forhånd til en bestemt renteudvikling.

ECB's officielle renter

Renten på indlånsfaciliteten, de primære markedsoperationer og den marginale udlånsfacilitet forbliver uændret på henholdsvis 2,00 pct., 2,15 pct. og 2,40 pct.

Programmet til opkøb af aktiver (APP) og opkøbsprogrammet på foranledning af den pandemiske nødsituation (PEPP)

APP- og PEPP-porteføljerne falder i et afmålt og forudsigeligt tempo, da Eurosystemet ikke længere geninvesterer afdragene på hovedstolen fra udløbne værdipapirer.

***

Styrelsesrådet er rede til at tilpasse alle sine instrumenter inden for sit mandat for at sikre, at inflationen stabiliseres på dets 2 pct.-mål på mellemlangt sigt, og til at opretholde den velfungerende transmission af pengepolitikken. TPI (instrumentet til beskyttelse af den pengepolitiske transmission) kan desuden tages i brug med henblik på at imødegå en uønsket, ukontrolleret markedsdynamik, som udgør en alvorlig trussel mod den pengepolitiske transmission i alle lande i euroområdet, og gør det således muligt for Styrelsesrådet at opfylde sit prisstabilitetsmandat mere effektivt.

Formanden for ECB vil give en redegørelse for disse beslutninger på en pressekonference, der begynder kl. 14.45 CET i dag.

Hvad angår den nøjagtige ordlyd, som Styrelsesrådet nåede til enighed om, henvises til den engelske version.