Rozhodnutia o menovej politike

18. decembra 2025

Rada guvernérov sa dnes rozhodla ponechať tri kľúčové úrokové sadzby ECB na nezmenenej úrovni. Jej aktualizované hodnotenie opätovne potvrdzuje, že inflácia by sa mala v strednodobom horizonte ustáliť na cieľovej úrovni 2 %.

Celková inflácia by mala podľa nových projekcií odborníkov Eurosystému dosiahnuť v priemere 2,1 % v roku 2025, 1,9 % v roku 2026, 1,8 % v roku 2027 a 2,0 % v roku 2028. Priemerná inflácia bez energií a potravín by mala podľa projekcií predstavovať 2,4 % v roku 2025, 2,2 % v roku 2026, 1,9 % v roku 2027 a 2,0 % v roku 2028. Na rok 2026 bola inflácia upravená nahor, predovšetkým z dôvodu očakávaného pomalšieho poklesu inflácie cien služieb. Oproti projekciám zo septembra sa očakáva silnejší hospodársky rast, poháňaný najmä domácim dopytom. Projekcie hospodárskeho rastu boli upravené nahor na 1,4 % v roku 2025, 1,2 % v roku 2026 a 1,4 % v roku 2027. V roku 2028 by mal rast zotrvať na úrovni 1,4 %.

Rada guvernérov je odhodlaná zabezpečiť ustálenie inflácie na cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte. Pri určovaní primeraného nastavenia menovej politiky sa bude riadiť aktuálnymi údajmi a rozhodnutia bude prijímať priebežne, zo zasadania na zasadanie. Rozhodnutia Rady guvernérov o úrokových sadzbách budú vychádzať z jej hodnotenia inflačného výhľadu a súvisiacich rizík, na základe aktuálnych hospodárskych a finančných údajov, ako aj dynamiky vývoja základnej inflácie a účinnosti transmisie menovej politiky. Rada guvernérov sa vopred nezaväzuje k žiadnej konkrétnej trajektórii sadzieb.

Kľúčové úrokové sadzby ECB

Úrokové sadzby jednodňových sterilizačných operácií, hlavných refinančných operácií a jednodňových refinančných operácií zostávajú na nezmenenej úrovni 2,00 %, 2,15 % a 2,40 %.

Program nákupu aktív a núdzový pandemický program nákupu aktív

Objem portfólií programu nákupu aktív a núdzového pandemického programu nákupu aktív sa postupným a predvídateľným tempom znižuje, keďže Eurosystém už nereinvestuje istinu zo splatených cenných papierov.

***

Rada guvernérov je pripravená všetky svoje nástroje v medziach svojho mandátu upraviť, aby zabezpečila ustálenie inflácie na jej cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte a naďalej plynulú transmisiu menovej politiky. Nástroj na ochranu transmisie menovej politiky okrem toho umožňuje zasiahnuť proti neopodstatnenému, nesystematickému vývoju na trhu predstavujúcemu vážnu hrozbu pre transmisiu menovej politiky v jednotlivých krajinách eurozóny a Rade guvernérov tak umožňuje účinnejšie plniť jej mandát cenovej stability.

Prezidentka ECB tieto rozhodnutia zdôvodní na dnešnej tlačovej konferencii o 14.45 h SEČ.

Doslovné znenie odsúhlasené Radou guvernérov sa nachádza v pôvodnej anglickej verzii.