Sklepi o denarni politiki

18. december 2025

Svet ECB je danes sklenil, da pusti vse tri ključne obrestne mere ECB nespremenjene. Ažurirane ocene znova potrjujejo, da se bo inflacija srednjeročno stabilizirala na ciljni 2-odstotni ravni.

Po novih projekcijah strokovnjakov Eurosistema bo skupna inflacija v povprečju znašala 2,1% v letu 2025, 1,9% v letu 2026, 1,8% v letu 2027 in 2,0% v letu 2028. Inflacija brez energentov in hrane bo po projekcijah v povprečju znašala 2,4% v letu 2025, 2,2% v letu 2026, 1,9% v letu 2027 in 2,0% v letu 2028. Inflacija je bila za leto 2026 popravljena navzgor predvsem zato, ker strokovnjaki sedaj pričakujejo, da se bo storitvena inflacija zniževala počasneje. Gospodarska rast bo po pričakovanjih močnejša, kot je bilo predvideno v septembrskih projekcijah, k čemur bo prispevalo predvsem domače povpraševanje. Rast je bila popravljena navzgor na 1,4% v letu 2025, 1,2% v letu 2026 in 1,4% v letu 2027, medtem ko v letu 2028 ostaja nespremenjena pri 1,4%.

Svet ECB je odločen zagotoviti, da se bo inflacija v srednjeročnem obdobju stabilizirala na ciljni 2-odstotni ravni. O ustrezni naravnanosti denarne politike se bo odločal na podlagi podatkov in na vsaki seji posebej. Tako bo pri sklepih o obrestnih merah izhajal iz ocene inflacijskih obetov in z njimi povezanih tveganj, v kateri bo upošteval nove ekonomske in finančne podatke, dinamiko osnovne inflacije in intenzivnost transmisije denarne politike. Svet ECB se glede ravni ključnih obrestnih mer ne zavezuje vnaprej.

Ključne obrestne mere ECB

Obrestne mere za odprto ponudbo mejnega depozita, operacije glavnega refinanciranja in odprto ponudbo mejnega posojila bodo ostale nespremenjene na ravni 2,00%, 2,15% oziroma 2,40%.

Program nakupa vrednostnih papirjev (APP) in izredni program nakupa vrednostnih papirjev ob pandemiji (PEPP)

Portfelja v okviru programov APP in PEPP se zmanjšujeta postopno in predvidljivo, saj je Eurosistem prenehal ponovno investirati plačila glavnice zapadlih vrednostnih papirjev.

***

Svet ECB je v okviru svojega mandata pripravljen prilagoditi vse instrumente, da bi zagotovil stabilizacijo inflacije na ciljni 2-odstotni ravni v srednjeročnem obdobju ter ohranil nemoteno delovanje transmisije denarne politike. Poleg tega je na voljo instrument za zaščito transmisije, katerega cilj je preprečiti neupravičeno, neurejeno tržno dinamiko, ki bi predstavljala resno grožnjo transmisiji denarne politike po vseh državah v euroobmočju, kar Svetu ECB omogoča, da učinkoviteje izpolnjuje mandat ohranjanja cenovne stabilnosti.

Predsednica ECB bo razloge za te odločitve predstavila na tiskovni konferenci, ki se bo začela danes ob 14.45 po srednjeevropskem času.

Za natančno tiste formulacije, ki jih je uskladil Svet ECB, glej angleško različico.