Monetáris politikai döntések

2026. szeptember 10.

A Kormányzótanács a mai napon úgy határozott, hogy az EKB három irányadó kamatlábát 25 bázisponttal megemeli. A közel-keleti konfliktus továbbra is inflációs nyomásokat gerjeszt, az infláció pedig előreláthatólag huzamos ideig jóval a célérték felett marad. A mai határozat nyomatékosítja a Kormányzótanács azon elkötelezettségét, hogy a monetáris politika alakítása során a 2%-os cél körül stabilizálja középtávon az inflációt.

Az EKB szakértőinek új makrogazdasági alapprognózisa 2026-ban átlagosan 3,0%-os, 2027-ben 2,5%-os, 2028-ban pedig 2,1%-os teljes inflációt vetít előre. Az energia- és élelmiszerárak nélkül vett inflációra vonatkozóan az alapprognózis 2026-ra 2,5%-ot, 2027-re 2,6%-ot, 2028-ra pedig 2,3%-ot jelez. A 2026. évi inflációs alapprognózis júniushoz viszonyítva változatlan maradt, 2027-re és 2028-ra vonatkozóan viszont felfelé módosult. A gazdasági növekedési alapprognózis 2026-ra 0,9%, 2027-re 1,4%, 2028-ra pedig 1,5%. Ez a 2026-ot és 2027-et egyaránt érintő felfelé módosítás főként az euroövezeti gazdaság vártnál nagyobb mértékű rezilienciáját tükrözi.

A kilátások továbbra is rendkívül bizonytalanok: a kockázatok az inflációra nézve felfelé, a gazdasági növekedésre nézve lefelé mutatnak. Ami az energiasokkot illeti, a szakértők által összeállított naprakész forgatókönyvek a növekedés és az infláció alakulása tekintetében sokféle kimenetelt mutatnak a sokkhatás intenzitásától és időtartamától, valamint közvetett és közvetlen másodkörös hatásaitól függően.

A mai határozat azt mutatja, hogy továbbra is megfelelő pozícióban vagyunk ahhoz, hogy eligazodjunk a konfliktus okozta bizonytalan helyzetben. A megfelelő monetáris politikai alapállás meghatározásakor adatfüggő, értekezletről értekezletre való megközelítést követünk. Nevezetesen a Kormányzótanács kamatdöntései azon fognak alapulni, hogy milyennek értékeli az inflációs kilátásokat és az őket övező kockázatokat, figyelembe véve a beérkező gazdasági és pénzügyi adatokat, az inflációs alapfolyamat dinamikáját és a monetáris politikai transzmisszió erősségét. A Kormányzótanács nem kötelezi el magát előre egy bizonyos kamatpálya mellett.

Az EKB irányadó kamatlábai

A Kormányzótanács úgy döntött, hogy 25 bázisponttal megemeli az EKB három irányadó kamatlábát. Ennek megfelelően a betéti rendelkezésre állás konstrukciójának, az irányadó refinanszírozási műveleteknek és az aktív oldali rendelkezésre állásnak a kamatait 2026. szeptember 16-i hatállyal 2,50%-ra, 2,65%-ra, illetve 2,90%-ra emeli.

Az eszközvásárlási program (APP) és a pandémiás vészhelyzeti vásárlási program (PEPP)

Az APP- és a PEPP-portfóliók egyenletes, kiszámítható ütemben csökkennek, ahogy az eurorendszer a lejáró értékpapírokból származó tőketörlesztéseket már nem fekteti be újra.

***

A Kormányzótanács megbízatásának keretén belül készen áll valamennyi eszközének a kiigazítására annak érdekében, hogy az infláció középtávon a 2%-os célján stabilizálódjék, és hogy megőrizze a monetáris politikai transzmisszió zökkenőmentes működését. Emellett a transzmisszióvédelmi eszköz is rendelkezésre áll az olyan indokolatlan, rendezetlen piaci dinamika elhárításához, amely komolyan fenyegeti a monetáris politikának az euroövezet összes országában való transzmisszióját, lehetővé téve így a Kormányzótanácsnak, hogy árstabilitási megbízatását eredményesebben teljesítse.

Az EKB elnöke ma 14:45-kor (CET) kezdődő sajtóértekezleten ismerteti a döntések alapjául szolgáló megfontolásokat.

A Kormányzótanácsban egyeztetett pontos megfogalmazás az angol verzióban érhető el.