Rozhodnutia o menovej politike

10. septembra 2026

Rada guvernérov sa dnes rozhodla zvýšiť tri kľúčové úrokové sadzby ECB o 25 bázických bodov. Konflikt na Blízkom východe je naďalej zdrojom inflačných tlakov, a inflácia podľa všetkého zotrvá značne nad cieľovou úrovňou dlhší čas. Dnešné rozhodnutie Rady guvernérov zdôrazňuje jej odhodlanie určovať menovú politiku tak, aby sa inflácia stabilizovala na cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte.

Podľa základného scenára najnovších projekcií odborníkov ECB má celková inflácia dosiahnuť v priemere 3,0 % v roku 2026, 2,5 % v roku 2027 a 2,1 % v roku 2028. Inflácia bez cien energií a potravín má podľa základného scenára dosiahnuť 2,5 % v roku 2026, 2,6 % v roku 2027 a 2,3 % v roku 2028. V porovnaní s júnom zostáva základná projekcia inflácie na rok 2026 nezmenená, zatiaľ čo na roky 2027 a 2028 bola upravená nahor. Základná projekcia hospodárskeho rastu predstavuje 0,9 % na rok 2026, 1,4 % na rok 2027 a 1,5 % na rok 2028. Na roky 2026 a 2027 boli hodnoty upravené nahor, predovšetkým vzhľadom na väčšiu než očakávanú odolnosť hospodárstva eurozóny.

Výhľad ďalšieho vývoja je naďalej veľmi neistý, s rizikami rýchlejšieho rastu inflácie a pomalšieho hospodárskeho rastu. Pokiaľ ide o energetický šok, aktualizované scenáre vývoja zostavené odborníkmi ECB/Eurosystému ilustrujú široký interval alternatívnych hodnôt hospodárskeho rastu a inflácie v závislosti od rôznych predpokladov týkajúcich sa jeho intenzity a trvania, ako aj jeho nepriamych a sekundárnych účinkov.

Dnešným rozhodnutím Rada guvernérov zotrváva v dobrej pozícii vyrovnať sa s neistotou spôsobenou konfliktom. Pri určovaní primeraného nastavenia menovej politiky sa bude riadiť aktuálnymi údajmi a rozhodnutia bude prijímať priebežne, zo zasadania na zasadanie. Rozhodnutia Rady guvernérov o úrokových sadzbách budú vychádzať z jej hodnotenia inflačného výhľadu a súvisiacich rizík, na základe aktuálnych hospodárskych a finančných údajov, ako aj dynamiky vývoja základnej inflácie a účinnosti transmisie menovej politiky. Rada guvernérov sa vopred nezaväzuje k žiadnej konkrétnej trajektórii sadzieb.

Kľúčové úrokové sadzby ECB

Rada guvernérov sa rozhodla zvýšiť tri kľúčové úrokové sadzby ECB o 25 bázických bodov. Úrokové sadzby jednodňových sterilizačných operácií, hlavných refinančných operácií a jednodňových refinančných operácií sa tak s účinnosťou od 16. septembra 2026 zvýšia na 2,50 %, 2,65 % a 2,90 %.

Program nákupu aktív a núdzový pandemický program nákupu aktív

Objem portfólií programu nákupu aktív a núdzového pandemického programu nákupu aktív sa postupným a predvídateľným tempom znižuje, keďže Eurosystém už nereinvestuje istinu zo splatených cenných papierov.

***

Rada guvernérov je pripravená všetky svoje nástroje v medziach svojho mandátu upraviť, aby zabezpečila ustálenie inflácie na jej cieľovej úrovni 2 % v strednodobom horizonte a naďalej plynulú transmisiu menovej politiky. Nástroj na ochranu transmisie menovej politiky okrem toho umožňuje zasiahnuť proti neopodstatnenému, nesystematickému vývoju na trhu predstavujúcemu vážnu hrozbu pre transmisiu menovej politiky v jednotlivých krajinách eurozóny a Rade guvernérov tak umožňuje účinnejšie plniť jej mandát cenovej stability.

Prezidentka ECB tieto rozhodnutia zdôvodní na dnešnej tlačovej konferencii o 14.45 h SEČ.

Doslovné znenie odsúhlasené Radou guvernérov sa nachádza v pôvodnej anglickej verzii.