Měnová rozhodnutí

10. září 2026

Rada guvernérů dnes rozhodla zvýšit všechny tři základní úrokové sazby ECB o 25 bazických bodů. Konflikt na Blízkém východě nadále vytváří inflační tlaky a inflace by měla zůstat po delší dobu výrazně nad cílem. Dnešní rozhodnutí zdůrazňuje odhodlání Rady guvernérů nastavit měnovou politiku tak, aby zajistila stabilizaci inflace ve střednědobém výhledu na svém 2% cíli.

V základním scénáři nových projekcí odborníci ECB očekávají, že celková inflace dosáhne v průměru 3,0 % v roce 2026, 2,5 % v roce 2027 a 2,1 % v roce 2028. Pokud jde o inflaci bez započtení cen energií a potravin, základní scénář předpokládá, že dosáhne 2,5 % v roce 2026, 2,6 % v roce 2027 a 2,3 % v roce 2028. V porovnání s projekcemi z června je v základním scénáři projekce inflace pro rok 2026 beze změny, ale pro rok 2027 a 2028 byla revidována směrem nahoru. Základní scénář hospodářského růstu předpokládá jeho tempo na úrovni 0,9 % pro rok 2026, 1,4 % pro rok 2027 a 1,5 % pro rok 2028. Jedná se o revizi směrem nahoru pro rok 2026 i 2027 a odráží především větší než očekávanou odolnost hospodářství eurozóny.

Výhled zůstává velmi nejistý, přičemž převládají rizika růstu inflace a oslabení hospodářského růstu. Pokud jde o energetický šok, aktualizované scénáře sestavené našimi odborníky ukazují široké rozpětí výsledků, jak by se hospodářský růst a inflace vyvíjely za různých předpokladů ohledně jeho intenzity a doby trvání, včetně jeho nepřímých a sekundárních efektů.

Díky dnešnímu rozhodnutí má Rada guvernérů nadále dobré předpoklady zvládnout nejistotu způsobenou tímto konfliktem. Při určování odpovídajícího nastavení měnové politiky bude uplatňovat přístup přijímat rozhodnutí na základě údajů a na jednotlivých zasedáních. Zejména rozhodnutí Rady guvernérů o úrokových sazbách budou vycházet z jejího hodnocení inflačního výhledu a souvisejících rizik – zohledňujícího aktuální ekonomické a finanční údaje – i dynamiky jádrové inflace a síly transmise měnové politiky. Rada guvernérů se předem nezavazuje k žádné konkrétní trajektorii vývoje úrokových sazeb.

Základní úrokové sazby ECB

Rada guvernérů rozhodla zvýšit všechny tři základní úrokové sazby ECB o 25 bazických bodů. S účinností od 16. září 2026 se tak zvýší úroková sazba vkladové facility na 2,50 %, úroková sazba pro hlavní refinanční operace na 2,65 % a úroková sazba mezní zápůjční facility na 2,90 %.

Program nákupu aktiv (APP) a nouzový pandemický program nákupu aktiv (PEPP)

Portfolia APP a PEPP se přiměřeným a předvídatelným tempem zmenšují, neboť Eurosystém již dále nereinvestuje jistiny ze splatných cenných papírů.

***

Rada guvernérů je připravena upravit všechny své nástroje v rámci svého mandátu, aby zajistila stabilizaci inflace ve střednědobém horizontu na svém 2% cíli a zachování hladkého fungování transmise měnové politiky. Navíc je k dispozici nástroj na ochranu transmise, jehož účelem je odvrátit nežádoucí, chaotickou dynamiku na trhu, jež představuje vážnou hrozbu pro transmisi měnové politiky ve všech zemích eurozóny. Tento nástroj tak Radě guvernérů umožňuje účinněji plnit její mandát v oblasti cenové stability.

Prezidentka ECB tato rozhodnutí zdůvodní na tiskové konferenci, která začne dnes ve 14:45 SEČ.

Doslovné znění, které schválila Rada guvernérů, je k dispozici v anglické verzi.