Texto que propone el Parlamento Europeo

Modificaciones que propone el BCE (1)

Explicación

Por los motivos expuestos en el presente dictamen, preocupa al BCE la eliminación del requisito de que las participaciones privilegiadas cuenten con una evaluación crediticia de la categoría más favorable emitida por una institución externa de evaluación del crédito (ECAI) reconocida, pues esto podría socavar aún más la credibilidad y transparencia del mercado de bonos garantizados. Por ello el BCE aconseja reintroducir dicho requisito. No obstante, el objetivo a corto plazo debería ser eliminar la excepción y establecer un conjunto de criterios rigurosos para la inclusión de activos en el conjunto de cobertura de los bonos garantizados que: i) no dependa de calificaciones externas, y ii) sea lo bastante sólido para asegurar la confianza del mercado en los bonos garantizados. En consecuencia, debería eliminarse toda referencia a posibles prórrogas (indefinidas) de la excepción.

El BCE reconoce que el inciso i) del punto 68 del anexo VI exige que las participaciones privilegiadas utilizadas como garantía estén clasificadas en el nivel 1 de calificación crediticia, lo cual, no obstante, no palía la preocupación por la eliminación del requisito de que las participaciones privilegiadas cuenten con una evaluación crediticia de la categoría más favorable emitida por una ECAI reconocida. Esto se debe a que la exigencia de la clasificación en el nivel 1 de calificación crediticia sólo se aplica al límite del 10 % del importe nominal de la emisión pendiente, aplicable en los casos en que no se ha activado la excepción. En este sentido, se observa que los niveles 1 a 6 de calificación crediticia deben determinarse por las autoridades competentes conforme al artículo 82 de la Directiva 2006/48/CE, lo que implica una cierta discrecionalidad en lo referente a la calidad crediticia. El BCE observa que, sin embargo, el concepto de «evaluación crediticia de la categoría más favorable» está definido con más precisión.

En la versión de la directiva propuesta adoptada por el Parlamento Europeo puede aplicarse la excepción si se dan dos requisitos. El primero es que las exposiciones titulizadas de bienes raíces residenciales o comerciales no tengan su origen fuera del grupo del que es miembro el emisor de los bonos garantizados. El BCE considera que el cumplimiento de dicho requisito puede resultar difícil de comprobar en la práctica. El segundo requisito es que un miembro del mismo grupo retenga la totalidad del tramo de primera pérdida que apoye dichas participaciones privilegiadas. En opinión del BCE, aun cuando el tramo de primera pérdida se retuviese dentro del grupo, las entidades podrían eludir fácilmente este requisito mediante estrategias de cobertura. Por las razones expuestas, el BCE opina que estos requisitos no son por sí mismos una garantía suficiente, lo que permitiría la inclusión de estos activos en el conjunto de cobertura de los bonos garantizados. No obstante, el BCE reconoce que estos requisitos otorgan un cierto grado de protección a los titulares de bonos, especialmente si se combinan con la reintroducción de la referencia a la evaluación crediticia de la categoría más favorable exigible a las participaciones privilegiadas.