23.3.2011   

BG

Официален вестник на Европейския съюз

C 91/1

1.

ЕЦБ приветства главната цел на предложения регламент, а именно да се създаде регулаторна рамка на Съюза, която да обхваща късите продажби и равностойните практики, основани на използването на суапи за кредитно неизпълнение (СКН). ЕЦБ отбелязва, че предложеният регламент отразява голяма част от препоръките, направени в приноса на Евросистемата 2010 към обществената консултация на Комисията по късите продажби (2). Приносът на Евросистемата 2010 признава, че късите продажби могат, при обичайни пазарни условия, да допринесат за ефективно ценообразуване на търгувани инструменти и за поддържане на пазарна ликвидност. Също така обаче изразява опасения по отношение на рисковете, свързани с късите продажби, като риска от хаотично развитие на пазара, от пазарна злоупотреба и от неизпълнение на сетълмента (3). ЕЦБ широко подкрепя регулаторния режим на Съюза, предназначен да отговори на тези опасения, включващ предложения регламент и измененията на Директива 2003/6/ЕО на Европейския парламент и на Съвета от 28 януари 2003 г. относно търговията с вътрешна информация и манипулирането на пазара (пазарна злоупотреба) (4), които се разглеждат понастоящем (5). Такъв единен режим на Съюза е необходим за интеграцията на финансовите пазари в Съюза и същевременно ще насърчи и сближаването с правилата, приети в други основни финансови центрове, като например Съединените американски щати (6). ЕЦБ ще направи подробни коментари относно измененията на Директива 2003/6/ЕО, когато бъде своевременно консултирана по тях.

2.

В съответствие с приноса на Евросистемата 2010 (7), ЕЦБ приветства: а) разпоредбите за прозрачност за къси продажби на акции, следващи двустепенния модел, който първоначално е препоръчан от Европейския комитет на регулаторите на ценни книжа (8); и б) задължителното оповестяване пред компетентните органи по отношение на значителните нетни къси позиции, свързани с емитентите на държавни дългови инструменти в Съюза или равностойни непокрити позиции в суапи за кредитно неизпълнение (9). ЕЦБ подкрепя изискванията, насочени към риска от неизпълнения на сетълмента, причинени от непокрити къси продажби (10), според които физически или юридически лица не би следвало да бъдат допускани да извършват къси продажби, освен ако са взели назаем акцията или държавния дългов инструмент, сключили са договор за вземане назаем или ще бъдат в състояние да вземат назаем към момента на сетълмент въз основа на потвърдено споразумение. Освен това ЕЦБ приветства предложенията, съгласно които: а) на компетентните органи се предоставят хармонизирани правомощия за налагане на временни ограничения върху късите продажби и сделките със СКН при извънредни положения, под координацията на Европейския орган за ценни книжа и пазари (ЕОЦКП) (11); и б) на самия ЕОЦКП се придават специфични правомощия за намеса, когато съществува заплаха за правилното функциониране и почтеността на финансовата система на Съюза (12).

3.

ЕЦБ отбелязва, че няколко регулаторни инициативи на Съюза, включително предложения регламент относно клиринга на централните контрагенти и регистрите на транзакции (13), както и преразглеждането на Директивата относно пазарите на финансови инструменти (ДПФИ) 2004/39/ЕО (14), имат за цел увеличаване на изискванията за оповестяване по отношение на различни видове активи и отчетни единици. ЕЦБ приветства тази обща насока, при условие, че се обръща достатъчно внимание на осигуряването на съответствие и на избягването на припокриване и празнини. Евросистемата има силен интерес в тази област на базата на своите статистически функции и функции, свързани с финансовата стабилност, и ще следи напредъка на работата в сътрудничество с Комисията.

4.

ЕЦБ препоръчва (15) държавните дългови инструменти, обхванати от предложения регламент, да се определят като такива, които са емитирани или гарантирани от субекти от публичния сектор на държавите-членки или на Съюза, при което приложимата дефиниция на „публичен сектор“ следва да бъде дефиницията, която вече съществува във вторичното законодателство на Съюза (16). Такава законодателна техника би имала предимството да изключва непредвидени празнини, като същевременно осигурява, че дълговите инструменти, емитирани от централните банки от ЕСЦБ като част от осъществяването на паричната политика, не са класифицирани като държавни дългови инструменти, което би било в противоречие със забраната, предвидена в член 123 от Договора, централните банки да финансират публичния сектор.

5.

Някои определени дейности по поддържане на пазара и операции на първичния пазар са изключени от режима на прозрачност и регулаторна намеса, предвиден от предложения регламент (17). Това изключение е оправдано доколкото, inter alia, гладкото осъществяване на дейностите по поддържане на пазара е от решаващо значение за много класове активи, включително за дълговите инструменти, емитирани от субекти от публичния сектор на държавите-членки, да останат ликвидни и на разположение като обезпечение в операции по паричната политика на централните банки. От друга страна, следва да се избегнат потенциалните злоупотреби с изключението за поддържането на пазара, по-специално като се гарантира, че частният бизнес на маркет-мейкъри няма да се възползва от това изключение (18). ЕЦБ препоръчва (19) да се делегират правомощия на Комисията да приема въз основа на предложение от ЕОЦКП съответни технически стандарти, които биха балансирали по подходящ начин горепосочените съображения. Тези технически стандарти могат да касаят: а) подробни характеристики на дейностите по поддържане на пазара, ползващи се от това изключение; б) процедурите по уведомяване за оповестяване на дейностите по поддържане на пазара пред компетентните органи; и в) структури на портфейли и процедури за записване, които следва да бъдат използвани от маркет-мейкъри с оглед на ясното идентифициране на характера на транзакцията като транзакция по поддържане на пазара или като друг вид транзакция, изключвайки повторното записване на транзакции без уведомление до компетентния орган.

6.

Друго изключение от регулаторния режим, установен съгласно предложения регламент, касае дейности, поддържащи стабилизацията на цени по време на предлагане на ценни книжа за ограничен период, ако те са под натиск за продажба (20). Както се посочва в приноса на Евросистемата 2010 (21), ЕЦБ споделя оценката на Комисията, че стабилизационните схеми, както и поддържането на пазара, са легитимни дейности, които са важни за правилното функциониране на първичните пазари (22). ЕЦБ приветства факта, че изключението, отнасящо се до мерките за стабилизиране в контекста на режима на късите продажби, е определено в предложения регламент чрез позоваване на дефиницията, използвана в режима на Съюза за предотвратяване на пазарна злоупотреба (23). В същото време ЕЦБ препоръчва (24) да се делегират правомощия на Комисията да приема въз основа на предложение от ЕОЦКП, техническите стандарти за изпълнение, осигуряващи еднообразно прилагане на изключението за мерките за стабилизиране съгласно режима на късите продажби. Тези технически стандарти биха допълнили техническите стандарти, разработени по отношение на изключението за мерките за стабилизиране съгласно режима на пазарните злоупотреби (25). Желателни са два отделни набора технически стандарти за изпълнение, за да се отговори на специфичните характеристики на двете ситуации. Това също така е въпрос на подходяща законодателна техника.

7.

Съгласно предложения регламент, на Комисията се делегират правомощия да приема, въз основа на предложение от ЕОЦКП: а) регулаторни технически стандарти, в които подробно да се определя каква информация трябва да бъде представяна на компетентните органи по отношение на нетните къси позиции, надхвърлящи определения праг за уведомяване (26); и б) технически стандарти за изпълнение, определящи средствата за публично оповестяване на информация по отношение на нетни къси позиции, надхвърлящи определения праг за публично оповестяване (27). ЕЦБ препоръчва (28) посочване на законодателното делегиране на Комисията по такъв начин, че форматите, използвани за целите на уведомяване и публично оповестяване в такива случаи, да позволяват своевременно консолидиране и оценка в целия Съюз на късите позиции, засягащи определени емитенти. Съвместимостта на форматите за уведомяване ще бъде от решаващо значение за осигуряването на ефективен отговор на потенциални пазарни смущения от ЕОЦКП и компетентните национални органи, както и по отношение на техните съответни компетенции от ЕСЦБ и Европейския съвет за системен риск (ЕССР).

8.

По отношение на конкретния въпрос относно задълженията за публично оповестяване, наложени върху лицата, ангажирани с къси продажби (29), ЕЦБ разбира, че предложеният регламент предвижда това оповестяване да се извършва чрез използване на официално определени механизми за централизирано съхранение на регламентирана информация, въведени като част от режима на Съюза за осигуряване на прозрачност за ценни книжа (30). По принцип ЕЦБ подкрепя този метод на оповестяване, като същевременно препоръчва (31) той да бъде основан на интерактивно уведомяване с използване на стандартни формати за данни, така, че да позволява ефикасно консолидиране и гъвкав достъп до информация на целия Съюз на интегрирана база. Например, цялата оповестена информация може да бъде достъпна посредством ЕОЦКП чрез централизиран достъп до официално определени механизми. Това би отразило трансграничните последици от рискове, генерирани от къси продажби и координационната роля, предвидена за ЕОЦКП съгласно предложения регламент.

9.1.

Предложеният регламент урежда споразумения за обмен на информация между компетентните национални органи и ЕОЦКП по отношение на нетните къси позиции, докладвани на тези компетентни органи. Във връзка с това ЕЦБ отправя следните препоръки (32).

9.2.

Първо, като минимум, предложените условия за обмен на информация между компетентните органи и ЕОЦКП следва да станат по-ефикасни, по-специално чрез допускане ЕОЦКП да отправя искания за обмен на информация в реално време, когато това е необходимо за ефективното изпълнение на задачите на ЕОЦКП. В по-дългосрочен план ЕОЦКП следва да получи автоматичен достъп до цялата информация, докладвана съгласно предложения регламент. Поради това ЕЦБ препоръчва ЕОЦКП да инициира работа по установяване на централизирани механизми на Съюза за събиране на информация, които прилагат общ идентификатор на отчетните единици и минимална обща таксономия. Тези механизми следва да позволяват гъвкав достъп до информация в реално време за целите на политиките, като същевременно гарантират поверителност на получените данни. ЕЦБ счита, че установяването на такива централизирани механизми би спомогнало за преодоляване на ограниченията, присъщи на използването на некоординирани пулове от микроданни и също така би позволило информацията, събрана съгласно предложения регламент, да бъде използвана във връзка с други налични набори от данни, минимизирайки административната тежест за отчетните единици и публичните органи (33).

9.3.

Второ, предложеният регламент също така следва изрично да урежда обмена на информация между ЕОЦКП и централните банки от ЕСЦБ, за да се улесни осъществяването на функциите на ЕСЦБ по събиране на статистическа информация (34) и мониторинг и оценка на финансовата стабилност (35).

9.4.

Трето, предложеният регламент следва да урежда обмена на информация между ЕОЦКП и ЕССР, с оглед улесняване събирането на информация от ЕССР за осъществяването на неговите задачи и идентифицирането и подреждането по приоритет на системните рискове, които могат да възникнат от процесите във финансовата система (36).

10.

Предложеният регламент допуска възможна консултация на ЕОЦКП с ЕССР по отношение на мерките, налагани в изключителни ситуации от ЕОЦКП с оглед на преодоляването на отрицателните ефекти на късите продажби (37). ЕЦБ препоръчва (38) ЕОЦКП също да има право да консултира ЕССР когато бъде уведомен за мерки, въведени от компетентните национални органи. За да се осигури ефективното провеждане на консултации с ЕССР, би могло да се определят подходящи времеви ограничения (39). ЕЦБ отбелязва, че консултацията с ЕССР по отношение на мерките за намеса, предприети съгласно режима на Съюза за късите продажби, биха позволили правилното включване на перспективата за пруденциален надзор на макроравнище в планираните намеси. Освен това, европейските надзорни органи (ЕНО), включително ЕОЦКП, трябва да си сътрудничат тясно с ЕССР и да му предоставят редовно и своевременно цялата информация, необходима за осъществяването на неговите задачи (40), като същевременно ЕССР може да изисква допълнителна информация от ЕНО (41). Разпоредбите, предвиждащи консултацията на ЕОЦКП с ЕССР по планирани намеси във връзка с къси продажби, ще позволят на ЕССР, първо, да извършва информирана и своевременна оценка, ако има нужда от искане за допълнителна информация в специфична ситуация с оглед на потенциални системни рискове, и второ, да формулира исканията, ако има такива, по прагматичен и последователен начин.

В случаите, когато ЕЦБ препоръчва изменения на предложения регламент, в приложението са представени отделните предложения за изменения с обяснителен текст към тях.